频年来，“它经济”捏续升温，2024年国内城镇(犬猫)耗损商场领域同比增长7.5%。处于该赛说念的天津市依依卫生用品股份有限公司(以下简称“依依股份”)称其专注于宠物一次性卫生顾问用品领域，短期莫得增多其他品类的筹划。而2025年2月10日，依依股份董事高健因其浑家张娜短线来往收监管函。

值得细心的是，依依股份超九成收入来自宠物一次性卫生顾问用品，且其超五成收入来自好意思国。依依股份示意能飞速在国际建树产能，而竞争敌手或早已在好意思国建厂。另一方面，一家私募基金在依依股份文告前6个月外“突击”入股，依依股份上市一年后，该私募捏有的依依股份的股份吊销限售，解禁昔日即减捏。而这背后，该私募基金的基金处理东说念主的实控东说念主曾担任保荐机构的总司理。

 

一、超五成收入来自好意思国，国际布局或“逾期”于竞争敌手

贸易收入及净利润是企业计算效果的要道野心。2021年5月18日，依依股份告捷上市来往。而上市多年的依依股份，其超九成收入来自宠物一次性卫生顾问用品。而该主要产物的销售量在2023年发生下滑。此外，依依股份超五成收入来自好意思国，示意能飞速在国际建树产能，而竞争敌手或在数年前在好意思国建厂。

 

1.1 宠物一次性卫生顾问用品收入占比超90%，2023年销售量同比着落10.34%

据依依股份签署于2021年4月30日的招股确认书(以下简称“签署于2021年4月30日的招股书”)、2021-2023年年报，依依股份的主贸易务为一次性卫生顾问用品及无纺布的研发、分娩和销售，产物按行业可分为宠物一次性卫生顾问用品、个东说念主一次性卫生顾问用品、无纺布、其他业务。

2022-2023年，依依股份的贸易收入组成中，宠物一次性卫生顾问用品占比分歧为95.29%、93.66%；个东说念主一次性卫生顾问用品占比为1.16%、1.37%；无纺布占比分歧为3.46%、4.66%；其他业务占比分歧为0.1%、0.31%。

即宠物一次性卫生顾问用品系依依股份最主要收入着手的产物，系依依股份的主要产物。

2019-2023年及2024年1-9月，依依股份贸易收入分歧为10.28亿元、12.41亿元、13.1亿元、15.16亿元、13.37亿元、13.16亿元。2019-2023年，依依股份宠物一次性卫生顾问用品收入分歧为9.32亿元、10.85亿元、12.42亿元、14.45亿元、12.53亿元。

    

经测算，2020-2023年，依依股份的贸易收入同比增长率分歧为20.76%、5.56%、15.75%、-11.8%；2020-2023年，依依股份宠物一次性卫生顾问用品收入同比增长率分歧为16.46%、14.5%、16.31%、-13.31%。

可见，2019-2022年，依依股份贸易收入及产物收入逐年增长，但在2023年，出现了同比下滑的情况。

其中，依依股份称，2023年头受部分国际客户去库存周期的影响，计算功绩出现大幅下滑。

且据2023年报，2023年，依依股份宠物一次性用品销售量同比着落10.34%，由2022年的33.56亿片降至30.09亿片。

 

1.2 出口好意思国的收入占比超五成，在投资者互动平台示意能飞速在国际建树产能

据投资者互动平台，2024年11月8日，依依股份恢复投资者发问，宠物卫生顾问用品在好意思国属于养宠必备品，而该产物产能主要集合于国内，因此国际大型客户多接管国内具备细腻供应才智的代工供应商，依依股份出口好意思国的收入占比为50%以上。

据投资者互动平台依依股份于2024年11月11日的恢复，依依股份示意，依依股份能飞速在国际建树产能或寻求其他配合情状支吾多变的国际商场环境。

 

1.3 竞争敌手悠派科技存通常客户，早年已于好意思国建厂且自2019年起已开动全面接单

而据签署于2021年4月30日的招股书，依依股份行业内竞争敌手包括芜湖悠派顾问用品科技股份有限公司(以下简称“悠派科技”)，与依依股份都为国内领域较大的宠物一次性卫生顾问用品分娩商，且均主要以出口为主。限定2021年4月30日，悠派科技以贴牌分娩为主，而依依股份以ODM/OEM为主。

据悠派科技2019年年报、2020年11月17日公告及悠派科技签署日为2025年2月28日的公开转让确认书，悠派科技自2020年11月18日起，拒绝在新三板挂牌，2018-2019年，悠派科技来自好意思国的销售收入占贸易收入比例为49.28%、52.13%，其好意思国客户包括AMAZON.COM SERVICES， INC.(以下简称“亚马逊”)、CHEWY， INC.(以下简称“Chewy”)。

2022年、2023年及2024年1-8月，悠派科技境外主贸易务收入占贸易收入的比例分歧为 46.69%、60.09%和62.51%，境外售售是悠派科技垂危的收入着手。同时，悠派科技的前五大客户包括亚马逊、Chewy。

况且，悠派科技于2017年在好意思国确立全资子公司U-play USA， LLC.行为好意思国工场，2019年，该好意思国工场开动全面接单。悠派科技在好意思国弗吉尼亚州和泰国自建工场，是业内少有在国际领有工场的企业。

而据签署于2021年4月30日的招股书及2024年半年报，至少从2018年起，亚马逊、Chewy亦为依依股份客户。

综上，依依股份来自好意思国收入占比超五成，依依股份示意好像飞速在国际建厂。而研究发现，依依股份的竞争敌手或早在在2017年于好意思国建厂，且自2019年起全面接单。濒临国际环境的变化，依依股份国际布局是否逾期于竞争敌手悠派科技，或值得和顺。

 

二、私募泓石汇泉“突击”入股上市后解禁即减捏，其基金处理东说念主的实控东说念主系保荐机构的原总司理

靠山吃山先得月。限定查询日2025年3月26日，华融证券股份有限公司(现已改名为国新证券股份有限公司，以下简称“国新证券”)官网流露的配结伙伴包括依依股份。回溯历史，在文告上市进程中，依依股份的保荐机构国新证券原总司理限度的企业所处理的私募，“突击”入股依依股份，吊销限售昔日即减捏。

 

2.1 私募基金泓石汇泉在依依股份上市前“突击”入股，上市次年吊销限售后或减捏

2017年7月7日，依依股份与华融证券股份有限公司(现已改名为国新证券股份有限公司，以下简称“国新证券”)就初度公斥地行股票并上市签署通常公约，通常时刻限定2020年4月。通常终了次月，即2020年5月，依依股份报送招股书文告稿。

据依依股份签署于2021年4月30日的招股书，2019年11月8日，北京泓石汇泉投资处理结伙企业(有限结伙)(曾用名为“晋江泓石股权投资处理中心(有限结伙)”，以下简称“泓石汇泉”)等6名机构投资者以14.742元/股的价钱增资入股依依股份。入股后，泓石汇泉对依依股份捏有101.7501万股，捏股比例为1.44%。限定招股书签署日，泓石汇泉捏有的依依股份数目及捏股比例未发生变化。

尔后，据东方钞票Choice数据，2021年5月18日，依依股份告捷上市。

据依依股份公告，2022年5月23日，泓石汇泉捏有的依依股份101.75万股股份吊销限售。限定2022年6月末，泓石汇泉捏有的依依股份无穷售条目平日股为101.75万股。

2022年9月15日，依依股份以2022年6月30日总股本94，333，576股为基数，以成本公积金向整体激动每10股转增4股。

据依依股份2022年三季报，限定2022年9月末，泓石汇泉捏有的依依股份无穷售条目平日股102.4万股，为前10名无穷售条目激动之一。

据依依股份2022年报，限定2022年年末，依依股份流露的前10名无穷售条目激动中不再包括泓石汇泉。彼时，依依股份的第10名无穷售条目激动为高斌，其捏股数目为99.55万股。

据东方钞票Choice数据，2022年9月末，依依股份的机构投资者包括泓石汇泉。2022年末，泓石汇泉不在依依股份的机构投资者名单中。

也等于说，2022年5月，泓石汇泉捏有的依依股份解禁，且或在同庚的下半年减捏其捏有依依股份的股份。

欧美人体艺术

据东方钞票Choice数据，在2022年下半年，依依股份的股票来往价钱最廉价为23.6元/股，最高价为43.58元/股。

进一步来看，在取极值的情况下，若不商酌转增所新增的股份数目，泓石汇泉在转增前捏有101.75万股，该股份数对应依依股份最廉价及最高价，测算出来的估值或分歧为2，401.3万元、4，434.27万元，泓石汇泉解禁后即减捏依依股份的收益或可窥见一二。

“疑团”尚未终了。

 

2.2 泓石汇泉系在依依股份文告前6个月外入股，其股份锁如期为一年

据依依股份签署于2021年3月21日的法律主张书，监管层研究依依股份2019年11月新增激动锁定承诺是否稳妥磋议规矩，依依股份聘用律所北京金诚同达讼师事务所(以下简称“金诚同达”)恢复称稳妥规矩。

具体而言，字据《深圳证券来往所股票上市法律讲明》规矩，拟上市企业公斥地行股票前已刊行的股份，自该企业股票上市之日起一年内不得转让；而字据《首发业务些许问题解答》规矩，文告前6个月内进行增资扩股的，新增股份应自拟上市企业完成增资扩股工商变更登记手续之日起锁定3年。

2019年11月8日，依依股份完成增资扩股工商变更登记手续，新增包括泓石汇泉在内的6名激动，而依依股份于2020年5月11日向中国证监会进行文告，因此新增激动系在依依股份文告前6个月外通过增资扩股获得依依股份的股份。

而2020年5月11日，包含泓石汇泉在内的新增机构激动出具承诺，自依依股份上市来往日之起12个月内，不转让或者托付他东说念主处理其捏有的依依股份本次公斥地行股票前已刊行股份，也不由依依股份回购该部分股份。

需补充的是，2021年2月9日，彼时依依股份尚处于上市文告期间。

而证监会发布并开动践诺《监管法律讲明适用指引——对于肯求首发上市企业激动信息流露》，其中，刊行东说念主提交肯求前12个月内新增激动的，应当在招股确认书中充分流露新增激动的基本情况、入股原因、入股价钱及订价依据，新激动与刊行东说念主其他激动、董事、监事、高等处理东说念主员是否存在关联关联，新激动与本次刊行的中介机构偏激认真东说念主、高等处理东说念主员、承办东说念主员是否存在关联关联，新增激动是否存在股份代捏情形。上述新增激动应当承诺所捏新增股份自获得之日起36个月内不得转让。

进一步研究发现，泓石汇泉的实控东说念主，曾系依依股份保荐机构的高管。

 

2.3 泓石汇泉基金处理东说念主的实控东说念主宋德清，曾任保荐机构国新证券总司理

据依依股份签署于2016年8月30日的公转书、签署于2021年4月30日的招股书、通常总结、通常确认(第五期)、督导确认书，国新证券是依依股份新三板挂牌期间的主理券商、首发上市的保荐机构。

且国新证券在通常依依股份期间，协助依依股份完成了泓石汇泉等机构增资入股的使命。

而值得细心的是，泓石汇泉成立于2018年6月20日，2018年11月8日完成私募基金备案，其基金处理东说念主为北京泓石成本处理股份有限公司(以下简称“泓石成本”)，泓石成本成立于2015年1月20日，泓石成本于2015年3月19日在证券投资基金业协会完成基金处理东说念主登记。

据证券投资基金业协会公示信息，限定查询日2025年3月26日，泓石成本实控东说念主为宋德清，2015年1月于今任泓石成本董事长及法定代表东说念主。而2009年3月至2014年10月期间，宋德清任国新证券总司理。

此外，限定2021年4月30日，宋德清捏有泓石汇泉10%结伙份额。据商场监督处理局数据，限定查询日2025年3月26日，宋德清是泓石汇泉的结伙东说念主之一。

    

轮廓而言，国新证券为依依股份的保荐机构，在依依股份通常期间，协助依依股份完成了泓石汇泉等激动增资入股的使命，而泓石汇泉的结伙东说念主及基金处理东说念主的实控东说念主宋德清，曾系国新证券总司理。而总结依依股份文告上市进程中，泓石汇泉系在依依股份文告前6个月外入股，其股份锁如期为一年，其所捏的依依股份股票在解禁昔日即减捏。

免责声明：

本机构撰写实在认，系基于咱们以为可靠的或已公开的信息撰写，咱们不保证文中数据、府上、不雅点或述说不会发生任何变更。在职何情况下，本机构撰写实在认中的数据、府上、不雅点或所表述的主张，仅供信息共享和参考，并不组成对任何东说念主的投资残忍。在职何情况下，咱们不合任何东说念主因使用本机构撰写实在认中的任何数据、府上、不雅点、履行所引致的任何亏空负任何包袱，阅读者自行承担风险。本机构撰写实在认，主要以电子版面孔分发，也会辅以印刷品面孔分发，版权均归金证研统共。未经咱们同意，不得对确认进行任何有悖容许的援用、删省和修改，不得用于渔利或用于未经允许的其它用途。

依依股份 勾引 处男